ArcelorMittal

Ces douze derniers mois, cet aciériste aura oscillé entre 25 et 30 EUR. En ce moment, on est dans le bas de cette fourchette de négoce, de sorte qu’un investisseur actif pourrait être tenté d’effectuer un achat. Fondamentalement, le titre semble très bon marché. Au cours du 1er trimestre, un bénéfice de 4,28 USD p.a. a été enregistré. Le cash-flow opérationnel s’élève à 5,1 Mrd USD, dont un cash-flow libre de 1,5 Mrd USD. Tout cela à comparer à la valeur boursière de 22 Mrd EUR, à laquelle il faut ajouter la dette nette d’à peine 3 Mrd USD (la plus faible depuis longtemps). Et cela malgré des milliards de USD dépensés en rachats d’actions (voir graphique).

Le 2ème trimestre devrait également être bon. L’offre a été réduite en raison de la guerre en Ukraine (plus d’acier bon marché en provenance de Russie en raison des sanctions), de sorte que les marges sont restées élevées jusqu’à présent. Et sur base des prix du minerai de fer, la division mines ne s’en sera pas mal tiré non plus. ArcelorMittal cote à la moitié de sa valeur comptable.

Une bonne affaire? Pas tout à fait. ArcelorMittal est une valeur fort sensible aux cycles, qui alternent très rapidement périodes fortes et mauvaises. Idéalement, le titre doit être acheté juste avant le creux du cycle économique. Une récession est peut-être à venir. Dans ce cas, il est trop tôt pour acheter massivement. Cependant, d’un point de vue de trading, nous comprendrions le fait de vouloir prendre une position limitée et temporaire. Nous sommes peut-être sur la voie d’un ‘atterrissage en douceur’ de sorte que de lourdes pertes peuvent être évitées. Un bon rapport semestriel peut tout aussi bien être un catalyseur positif à court terme. ArcelorMittal est déjà mieux couvert contre des coûts plus élevés que ses pairs, de sorte que l’inflation des coûts est moins problématique.

Le bon père de famille doit certes viser des actions plus défensives. En effet, une récession pousserait le titre bien en dessous de 20 EUR dans les mois à venir. À plus long terme, nous sommes à nouveau plus optimistes quant à ce leader bien géré. Les nombreux investissements réalisés ces dernières années en Inde contribueront de plus en plus au résultat, surtout au travers de sa participation de 60% dans AMNS India. L’Inde dépense beaucoup d’argent en travaux d’infrastructure et peut indirectement bénéficier de la guerre en Ukraine (grosses remises sur les importations de pétrole russe et d’autres matières premières). L’Inde connaît une croissance rapide et le groupe investit également dans l’énergie solaire, éolienne et hydraulique dans ce pays.