Cosan SA

A3
Conseil
A
Acheter
Degré de risques
3
Risque supérieur à la moyenne
Changements de conseil
VA
INV 4x4 Pilier Actions 'Value'

Points d'attention

Formera un JV pour exploitation minière et logistique avec Aura Minerals. A acheté la société portuaire pour 136 Mio USD. Prend une participation dans Vale.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Agriculture
Activité
Groupe d'agriculture d'Amérique latine (sucre et éthanol), en énergie (stations services et distribution de gaz) et en logistique

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Bénéfice p.a. 0,92 $
Valeur comptable p.a. 4,20 $

Dernière mise à jour

Cosan: participation dans Vale

Le cours de Cosan a fortement baissé ces derniers jours. Le holding brésilien a pris une participation de 4,9% dans le géant minier Vale pour un peu plus de 4 Mrd USD et dispose d'options pour porter sa participation à 6,5% d'ici quelques années. Le marché craignait initialement que cet investissement, qui équivaut à pas moins de deux tiers de la capitalisation boursière de Cosan, ne mette le holding sous pression financière. Toutefois, la direction précise qu'aucune augmentation de capital n'est requise. L'investissement est financé par des emprunts à long terme, qui peuvent être largement remboursés avec les dividendes des filiales Raisen et Compass. Cosan souligne également que la participation peut facilement être réduite si elle mettait en danger la situation financière du holding à un moment donné. Cosan compte néanmoins à l'avenir sur des revenus supplémentaires provenant d'éventuelles introductions en bourse de ses filiales Compass (distribution de gaz) et Moove (huiles lubrifiantes) et bénéficiera également des généreux dividendes de Vale.

L'investissement dans le producteur de minerai de fer est une nouvelle diversification importante pour Cosan. A l'origine producteur de sucre et d'éthanol, Cosan s'est transformé depuis 2008 par acquisitions et joint-ventures en un conglomérat diversifié actif dans l'énergie, les énergies renouvelables, la logistique et les ressources naturelles. L'investissement dans Vale est une nouvelle étape dans l'expansion de la division des matières premières, après que Cosan ait déjà conclu un joint-venture avec Aura Minerals l'année dernière et pris une participation dans une société portuaire qui se concentre sur l'exportation de minerai de fer.

En raison de la baisse du cours, la sous-valorisation de l'action a fortement augmenté. Si l'on ne regarde que les participations dans les trois participations cotées, à savoir 43,9% dans Raisen (sucre, éthanol, stations-service...), 30% dans Rumo (chemins de fer) et les 6,5% attendus dans Vale, la valeur de ce portefeuille est déjà supérieur de 60% à la capitalisation boursière actuelle de Cosan.

Conseil :   A3

Alors que Cosan était devenu beaucoup plus défensif ces dernières années grâce aux revenus relativement stables de la distribution et du gaz, la participation dans Vale redeviendra un peu plus cyclique. Cela peut avoir entraîné le 'derating' de l'action. Néanmoins, nous sommes positifs quant aux perspectives de Vale, en particulier dans le cuivre et le nickel. En partie à cause de la forte sous-valorisation du holding, nous maintenons notre conseil d'achat.

Points d'attention

Formera un JV pour exploitation minière et logistique avec Aura Minerals. A acheté la société portuaire pour 136 Mio USD. Prend une participation dans Vale.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Agriculture
Activité
Groupe d'agriculture d'Amérique latine (sucre et éthanol), en énergie (stations services et distribution de gaz) et en logistique

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Bénéfice p.a. 0,92 $
Valeur comptable p.a. 4,20 $