Goodyear

Les chiffres trimestriels les plus élevés depuis plus de 10 ans. Les hausses de prix se maintiennent et les volumes vendus se portent également bien. En conséquence, le chiffre d'affaires a même augmenté de 40% au premier trimestre. La moitié de cela était due à l'intégration de Cooper Tire, racheté. Le résultat opérationnel courant progresse de 38%. Tous les résultats sont meilleurs que prévu. Le groupe a mis en garde contre une importante inflation des coûts. Les usines en Chine ont également dû fermer temporairement en raison des mesures de confinement dans le pays. Néanmoins, la demande de pneus de remplacement est à un niveau record. Cependant, c'était difficile pour les pneus des voitures neuves, ce qui a mis la pression sur la marge. La dette a de nouveau augmenté d'environ 2,4 mia. USD, dont 1,9 mia. USD pour l'acquisition de Cooper.

Le manufacturier américain de pneumatiques a encore publié de solides résultats pour le quatrième trimestre. En un an seulement, le bénéfice a augmenté de 29,5% pour atteindre 391 mio. USD, principalement grâce aux augmentations de prix des pneus vendus et à la contribution de l'acquisition de Cooper. En ajoutant Cooper, Goodyear se renforce dans le remplacement de pneus sur le continent nord-américain et peut compter sur des économies d'échelle (250 mio. USD par an) à partir de mi-2023. Cependant, la hausse des coûts des matières premières et d'autres inflations de coûts se sont déjà fait sentir au cours du trimestre précédent. La direction a prévu qu'environ 700 à 800 mio. USD de coûts supplémentaires de matières premières devront être comptabilisés au cours du premier semestre 2022. Ce montant ne tient pas non plus compte des coûts énergétiques et de transport plus élevés. L'inflation des coûts ne diminuera pas au second semestre de l'année en raison de la crise énergétique actuelle. Goodyear prévoit de nouvelles hausses de prix, mais il semble moins certain que celles-ci seront suffisantes. De plus, en Asie, les contrats avec les constructeurs automobiles ne sont pas automatiquement liés à un mécanisme indiciel et cela pèse sur la rentabilité de la région. Cette nouvelle a mis le cours sous une pression considérable (de 20 USD avant la publication des résultats à 13,5 USD). Malgré ces défis, la direction de Goodyear continue d'anticiper une bonne croissance (+8%) de l'EBITDA à 2,3 mia. USD. En raison de la construction d'une nouvelle usine et d'un fonds de roulement plus élevé (pneus plus chers en stock), le cash-flow libre fluctuera autour du seuil de rentabilité. Dans les années à venir, le groupe profitera de l'émergence de voitures électriques qui devront être équipées de meilleurs pneus pour étendre l'autonomie de ces voitures traditionnellement plus lourdes. Selon le CFO, les marges pour un pneu destiné à une voiture électrique sont d'environ 30% au-dessus du niveau de ceux pour les moteurs classiques.

Des résultats pour le quatrième trimestre meilleurs que prévu avec une croissance du chiffre d'affaires de 38% grâce en partie à un meilleur mix produits, à des volumes plus élevés (+29%) et à l'acquisition de Cooper Tire. C'est donc principalement l'Amérique du Nord (+58%) qui tire la croissance. Le groupe a augmenté les synergies de l'acquisition de Cooper Tire de 165 à 250 mio. USD d'ici mi-2023. Bien que le quatrième trimestre ait été supérieur aux attentes, le cours de l'action a fortement baissé. Cela s'explique par la hausse exponentielle des prix des matières premières qui pèsera sur les résultats cette année. Les coûts devraient augmenter de 700 à 800 mio. USD au cours du seul premier semestre. En 2022, le cash-flow libre devrait osciller plus ou moins autour du seuil de rentabilité. Les augmentations de prix à deux chiffres ne changeront pas grand-chose à cela.

Les propos positifs de la direction ont été quelque peu ignorés ces derniers mois. Les chiffres du troisième trimestre montrent une fois de plus que les augmentations de prix, les gains d'efficacité et l'augmentation des volumes offrent de nombreux avantages. Les volumes au troisième trimestre ont augmenté de pas moins de 32% et le mix pneumatique évolue également dans la bonne direction. Cela compense l'inflation des prix des matières premières. Du coup, le résultat d'exploitation a plus que doublé. Les possibles synergies suite au rachat de Cooper Tire ont été revues à la hausse, pour atteindre 250 mio. USD en base annuelle.

Après les excellents résultats trimestriels de ses pairs, Goodyear ne pouvait pas rester à la traîne. Au deuxième trimestre, le groupe a vu le volume de 'remplacement' des pneus existants augmenter de 78% et le volume total de 84%. Ceci bien sûr par rapport à un trimestre durant le confinement et en partie grâce à la reprise de l'industrie et aux gains au niveau des parts de marché. Le chiffre d'affaires (+86%) et le bénéfice trimestriel (0,32 USD p.a.) ont donc largement dépassé les attentes. La marge d'exploitation a dépassé les 10% au deuxième trimestre.