Kinnevik AB / B

C+3
Conseil
C+
Conserver & (r)acheter sur repli
Degré de risques
3
Risque supérieur à la moyenne
VA
INV 4x4 Pilier Actions 'Value'
analyse technique

Kinnevik : support au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
04/02/2025 Résultats annuels

Points d'attention

Après quelques revers, se concentrera désormais sur la santé et la bio, les logiciels et la technologie climatique. Programme de rachat d'actions possible.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Holding
Site web https://www.kinnevik.com/
Activité
Holding suédois qui investit dans des entreprises qui peuvent devenir des leaders sur leur segment de marché (accent mis sur la santé, le foodtech, la fintech et les biens de consommation).

Chiffres financiers clés

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 07/06/2024
Date de paiement 02/07/2024

Dernière mise à jour

L'avenir de Kinnevik : ce que les investisseurs doivent savoir

La semaine dernière, Kinnevik a tenu une journée dédiée aux investisseurs pour clarifier sa stratégie et son portefeuille. Depuis qu'elle a cédé sa participation dans l'opérateur télécom suédois Tele2 en août, Kinnevik a réorienté son portefeuille, désormais composé à 96 % d'entreprises non cotées, et affiche une trésorerie nette de 12,2 milliards de SEK (1,07 milliard d'euros). Après avoir essuyé quelques revers, la société a traversé des années de rendements décevants. La pandémie a joué un rôle, mais dans les secteurs du e-commerce et de la fintech, la holding a également été confrontée à des faillites et à des dépréciations importantes. Désormais, Kinnevik se tourne vers la santé et la biotechnologie, les logiciels et la technologie climatique, avec un accent particulier sur le marché américain dans le domaine de la santé et de la biotechnologie.

Près de la moitié de la valeur intrinsèque de 37,4 milliards de SEK (3,27 milliards d'euros) est concentrée dans seulement cinq entreprises : Spring Health (soins de santé mentale), qui envisage une introduction en bourse prochaine, Cityblock (plateforme de soins de santé numériques), Pleo (gestion des dépenses des employés), Travelperk (voyages d'affaires) et Mews (logiciels et services pour l'hôtellerie). Ces entreprises ont enregistré une croissance moyenne de 60 % de leur chiffre d'affaires l'année dernière, sont bien capitalisées, mais ne devraient pas être rentables avant 2025. Depuis leur acquisition, elles ont déjà généré un rendement moyen de 25 % pour Kinnevik.

Vers un IPO de Spring Health

Spring Health, représentant 18,7 % de la valeur intrinsèque à la fin septembre, est en route vers une introduction en bourse. La mission de l’entreprise est de lever tous les obstacles au bien-être mental. Elle a développé une plateforme qui, grâce au traitement des données (via l'IA), établit un diagnostic et un traitement appropriés. Une entreprise payant par employé reçoit un accompagnement, des retours et une formation. De plus, Spring gère un réseau de psychologues et de psychiatres internes, rémunérés à l’acte. Spring Health réalise un chiffre d’affaires annuel de 400 millions USD, et la croissance s’est accélérée depuis 2021, avec un taux de croissance moyen de 166 %. Le PDG estime le marché total à 58 milliards USD par an, ce qui laisse encore de la marge pour la croissance.

 

La holding prévoit d'introduire en bourse au moins trois de ses participations au cours des cinq prochaines années, ce qui pourrait, avec d'autres désinvestissements, libérer entre 5 et 10 milliards de SEK. Les participations actuelles devraient rapporter un rendement de 15 %, tandis que les nouveaux investissements visent un rendement minimum de 25 %. Les critères de sélection sont rigoureux : sur 300 opportunités d'investissement depuis 2021, seules trois ont été retenues. Kinnevik entend maintenir sa position de trésorerie au cours des cinq prochaines années et envisage de racheter ses propres actions, une stratégie qui pourrait générer beaucoup de valeur compte tenu de la décote actuelle.

Conseil :   C+3

Avec une valeur intrinsèque récemment rapportée de 132 SEK par action et un cours actuel de 73,4 SEK, la décote atteint 44,16 %. Les capital-risqueurs, en début de cycle d'investissement, prennent naturellement plus de risques. C'est en partie pourquoi le groupe a dû amortir des participations significatives ces derniers trimestres, ce qui a mis la valeur intrinsèque sous pression. Pour les investisseurs cherchant une diversification large, Kinnevik représente une opportunité intéressante, à condition d'avoir la patience nécessaire

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La dépréciation de VillageMD pèse sur la valeur intrinsèque de Kinnevik

La holding a investi davantage au troisième trimestre dans sa participation clé Spring Health (santé mentale) ainsi que dans une nouvelle participation, Aira (énergie propre, 231 millions de SEK). Un total de 1,26 milliard de SEK a été investi et 639 millions ont été désinvestis (finalisation de la vente de Tele 2). La valeur des participations clés a augmenté grâce à une forte croissance (une croissance moyenne des revenus d'environ 60 % au cours des 12 derniers mois) et à une amélioration des marges.

Vous avez des actions de remplacement de Kinnevik, vendez-les immédiatement

Le holding suédois Kinnevik a distribué la semaine dernière un dividende spécial de 23 SEK par action. Ceux qui n'ont pas vendu leurs actions possèdent désormais des 'redemption shares ou actions de remplacement'. Vous pouvez les vendre en bourse. C'est possible depuis mardi. Le ticker de ces actions est KINVILB et le code ISIN SE0022060547. Ce actions de remplacement peuvent être vendues jusqu'au 25 juin. Cela présente l'avantage qu'aucun précompte mobilier suédois (30 %) n'est dû. Cela signifie que vous économisez 6,9 SEK par action. De plus, aucun précompte mobilier belge ne serait dû. Si vous ne faites rien, vous recevrez 23 SEK par action en cash le 2 juillet, déduction faite des retenues à la source suédoises et belges.

Que penser de Kinnevik après le détachement du coupon?

Le holding suédois a détaché ce matin un dividende spécial de 23 SEK p.a., qui représente environ 18% du cours de clôture de jeudi. Cela explique la baisse significative de l’action. Ceux qui n’ont pas vendu possèdent désormais des ‘redemption shares’ ou ‘actions de remplacement’. Vous pouvez les vendre en bourse. Cela n’est possible qu’à partir de mardi (11/06). Le ticker de ces actions est KINVILB et le code ISIN SE0022060547. Ces redemption shares peuvent être vendues jusqu’au 25 juin. L’avantage est qu’aucun précompte mobilier suédois (30%) n’est dû. Cela signifie que vous économisez 6,9 SEK p.a. Il n’est pas encore clair si le précompte mobilier belge est dû ou non. Si vous ne faites rien, vous recevrez 23 SEK p.a. en cash le 2 juillet, qui devraient subir un double précompte. Nous ne saurons que mardi à quel cours les redemption shares sont cotées. Une pression vendeuse peut survenir dans la mesure où de nombreux investisseurs étrangers vendront probablement leurs actions de remplacement’, car ils ne paieront ainsi pas de retenue à la source suédoise.

Kinnevik

Kinnevik a chuté après la publication des chiffres trimestriels, mais ce repli a désormais été complètement résorbé. Dans la perspective d’un paiement fiscalement désavantageux en juin de 23 SEK p.a. (!), nous avons retiré l’action de la sélection d’Achat après une hausse de plus de 20% depuis son inclusion début décembre. 

Kinnevik: dividende conséquent

Au premier trimestre, la valeur de l'actif net de Kinnevik a légèrement diminué (-0,5 %) par rapport à la fin de l'année 2023. Elle s'élevait à 170,2 SEK par action à la fin du mois de mars. La société d'investissement a enregistré des moins-values sur ses participations non cotées. La transaction la plus importante au cours des trois premiers mois a bien sûr été la décision, en février, de vendre la participation restante dans Tele2. Le conseil d'administration de Kinnevik proposera une distribution extraordinaire de 23 SEK p.a., soit 6,4 Mrd SEK, lors de l'assemblée générale annuelle du 3 juin. Au cours actuel de l'action, cela représente un rendement sur dividende d'un peu moins de 20 %, sur lequel vous devrez bien sûr payer deux fois l'impôt à la source. Ce versement est conditionné à la réussite de la vente de Tele2 AB, une opération qui devrait être achevée au deuxième trimestre 2024. En effet, la vente de la participation de Kinnevik dans Tele2 AB renforcera considérablement sa position de trésorerie. Après la vente de Tele2 et l'important dividende versé, Kinnevik disposera d'une trésorerie nette pro forma de 13,9 Mrd SEK au 31 mars 2024, tandis que le groupe vaudra quelque 33,3 Mrd SEK en bourse. Depuis 2018, Kinnevik a déjà versé plus de 80 Mrd SEK aux actionnaires.

Agenda et catalyseurs de cours

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Terme Valeur
04/02/2025 Résultats annuels

Points d'attention

Après quelques revers, se concentrera désormais sur la santé et la bio, les logiciels et la technologie climatique. Programme de rachat d'actions possible.

Données d'entreprise

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Secteur Holding
Site web https://www.kinnevik.com/
Activité
Holding suédois qui investit dans des entreprises qui peuvent devenir des leaders sur leur segment de marché (accent mis sur la santé, le foodtech, la fintech et les biens de consommation).

Chiffres financiers clés

Prochain dividende

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Ex-dividende 07/06/2024
Date de paiement 02/07/2024