Volkswagen Privil.

Le CFO de Volkswagen s'attend à une faible croissance des ventes l'année prochaine. Jusqu'à la mi-juin, cependant, le carnet d'ordres est encore bien rempli en raison du retard dans la livraison des puces, mais il table sur une accélération des livraisons dans les premiers mois de 2023. En Chine, le marché de vente le plus important, le situation économique se dégrade. Cette situation pèse désormais davantage sur le cours de l'action que l'augmentation de la valeur de la marque Porsche cotée en bourse (Dr. ING Porsche). Le CFO s'attend également à ce qu'en 2023, il devienne plus difficile de 'juste' répercuter l'inflation des coûts sur le client final en raison de la plus grande disponibilité des voitures. Le groupe doit également rattraper son retard en termes de plates-formes logicielles et d'usines de batteries (coûts d'investissement initiaux importants).

Volkswagen rencontre des investisseurs potentiels pour discuter de l’introduction en bourse de l’entreprise de batteries PowerCo. L’objectif est de tester la valorisation auprès d’investisseurs potentiels. Par la suite, les banques d’investissement seront solicitées pour arriver à la 'bonne' structure. Courant 2023, la branche batteries serait scindée et en partie cotée séparément en bourse. Pour rappel, VW veut construire 6 usines de batteries. Volkswagen peaufine un peu son modèle sous le nouveau PDG. Le développement du nouveau modèle de berline électrique Trinity est retardé et il a été décidé de ne plus construire les nouvelles usines du modèle à Wolfsburg. Il y aura également un frein aux investissements pour le développement de logiciels pour les voitures autonomes. Le groupe ne le développera plus lui-même pour tous les modèles et toutes les marques, et se concentrera désormais sur le développement de logiciels pour les modèles haut de gamme. Bien que Volkswagen reste largement sous-valorisé, il faut aussi prendre en compte l’aspect fiscal. Volkswagen versera un dividende spécial avec le produit de l’introduction en bourse réussie de la marque Dr. Ing. Porsche AG. Le dividende - la moitié du produit de l’introduction en bourse - de 19,06 EUR p.a. sera détaché le 19 décembre et il sera payé le 9 janvier. Malheureusement, en tant qu’investisseur belge, vous êtes imposé deux fois. Étant donné que le précompte mobilier allemand est de 26,375%, vous ne conserverez que 9,82 EUR p.a. après le précompte mobilier belge.

Le 3e trimestre aura été médiocre pour Volkswagen. La marge est retombée à 6 %, mais cela s'explique par les coûts supplémentaires liés à l'IPO de Porsche et d'autres éléments (1 ,6 Mrd. EUR) qui ont pesé sur les chiffres. Sans ces ‘éléments exceptionnels’, la marge aurait été de 8% environ. La marge des marques de masse du groupe (VW, Skoda, Seat, etc.) est tombée à 3,8%, mais celle des marques de luxe a atteint 14%. Pour 2022, le groupe vise une marge dans le haut de la fourchette (7 à 8,5%). Il s’agit de nouvelles positives de la direction.

Après l'IPO réussie de Porsche AG, le groupe Volkswagen envisage d'introduire d'autres marques détenues en bourse. C'est Olivier Blume, CEO de Porsche AG et depuis peu du groupe Volkswagen, lui-même qui l'a évoqué dans une interview en Allemagne. Si la marque premium Audi (ainsi que les marques généralistes Skoda et Volkswagen elle-même) pourrait certainement être introduite en bourse à l'instar de ses pairs allemands BMW et Mercedes, c'est surtout la marque de luxe Lamborghini (voire Bentley) qui pourrait permettre de lever une belle somme pour Volkswagen. Les analystes valorisent pour l'instant la marque italienne à environ 9 Mrd EUR. Selon Blume, les différentes marques vont faire des simulations pour une éventuelle introduction en bourse et les résultats devraient être communiqués lors d'une journée des investisseurs l'an prochain.

L’introduction en bourse de Porsche approche à grands pas. Outre le fondateur de Red Bull et les actionnaires familiaux regroupés dans Porsche SE Holding, le Qatar, Abu Dhabi et Norges Bank (fonds du gouvernement norvégien) sont également désireux d’y souscrire. Ces derniers recevront un paquet d’actions privilégiées. Entre-temps, Porsche émettra 911 Mio d’actions, un clin d’oeil à son célèbre modèle. La valorisation se situerait entre 70 et 75 Mrd EUR, ce qui serait donc la troisième IPO la plus importante jamais réalisée en Europe. La fourchette du prix d’introduction est de 76,5 EUR à 82,5 EUR. Pendant ce temps, Volkswagen résiste relativement bien en bourse. Le groupe souhaite lever au moins 8,7 Mrd EUR avec l’introduction en bourse de Porsche, ainsi qu'au moins 9,4 Mrd EUR avec la vente de 25% plus une action d'actions privilégiées à Porsche SE Holding. Environ la moitié de la somme reviendra aux actionnaires.