Galapagos

Comme nous l'avions annoncé la semaine dernière, l'annonce d'un nouveau PDG ne tarderait pas à arriver. Avec Paul Stoffels, Galapagos attire un homme qui a beaucoup d'expérience dans le monde pharmaceutique. Jusqu'à récemment, Paul Stoffels était vice-président de l'américain Johnson & Johnson. Le nouveau CEO, qui succèdera à Onno Van de Stolpe le 1er avril, doit regagner la confiance des investisseurs en insufflant un nouveau souffle au pipeline de produits et doit faire face à l'importante position de trésorerie.

Le cours de l’action Galapagos va-t-il se redresser en 2022? C’est la grande question. Ces deux dernières années, la société biotech est tombée de son trône. L’ambition d’Onno van de Stolpe de devenir la plus grande société biotech d’Europe a été anéantie. Le CEO a annoncé sa retraite en août 2021. En juin, Galapagos a également annoncé le départ de son directeur scientifique Wigerinck. Lors de la conférence JP Morgan Healthcare (13/01), Van de Stolpe avait déclaré que le nouveau PDG était une question de quelques semaines et non de quelques mois. Reste à savoir qui ce sera. Ce CEO aura une tâche ardue: rétablir la confiance. Obtenir un bon deal (licence ou acquisition) pour combler l’écart entre le seul produit commercialisé (Jyseleca) et le pipeline en stade clinique précoce sera un test important. L’importante trésorerie le permet, mais l’opération devra alors créer de la valeur. A la fin 2021, la trésorerie était estimée à environ 4,7 mia. EUR (72 EUR p.a.), bien au-dessus du cours actuel de l’action. Mais pourquoi les investisseurs paient-ils moins que la position de cash? Il y a plusieurs explications à cela. 

La ‘biotech’ a connu une année difficile. L’indice Next Biotech, qui regroupe les actions biotechnologiques cotées sur Euronext, a perdu 11,7% depuis le début de l’année. Galapagos et Bone Therapeutics ont publié des données d’études décevantes. De plus, il y a eu plusieurs retards dus au Covid-19 dans le recrutement des patients. Mais il y avait aussi des nouvelles positives. Mithra a reçu l’approbation pour sa pilule contraceptive Estelle et argenx attend avec impatience la décision de la FDA le 17 décembre pour son médicament contre la maladie musculaire MG. Et c’est le flux de nouvelles qui fait bouger les cours, surtout tant qu’il n’y a pas de produit sur le marché. C’est pourquoi nous regardons vers 2022 et passons en revue les faits les plus importants attendus. Nous ne reprenons pas UCB dans cet aperçu car il s’agit d’une société biopharmaceutique mature.

Galapagos a connu une mauvaise année 2021 avec un cours presque divisé par deux. Le titre cote sous la position de trésorerie depuis un certain temps maintenant. Vu l’abandon de nombreux candidats-traitements en fin de phase clinique, les programmes de recherche restants sont plutôt précoces (influençant donc moins le cours) et quelques nouvelles à leurs sujets (e.a. l’étude de phase 1b du GLPG0555 pour l’arthrose) peuvent être attendues. Pour les données de programmes plus avancés (phases 2 et 3), il faut attendre 2023. En attendant, cette ‘biotech’ travaille à la poursuite du déploiement en Europe de Jyseleca (rhumatismes et maladies intestinales CU). Ce qui peut influencer le cours, c’est la recherche d’un nouveau PDG et CSO (chef scientifique) et l’utilisation possible d’une partie du cash (accord de licence ?) pour amener de nouveaux médicaments.

Le rapport trimestriel de Galapagos contient peu d'éléments nouveaux, à part la situation de trésorerie. A fin septembre, le groupe biotech disposait de 4,87 mia. EUR de cash. Depuis janvier, le groupe a consommé 377 mio. EUR. Pour l'ensemble de l'année, ce sera de 530 à 570 mio. EUR, soit 50 mio. EUR de moins que prévu précédemment grâce aux économies de coûts réalisées. Les ventes en Europe du Jyseleca (polyarthrite rhumatoïde) au cours des 9 premiers mois se sont élevées à 15,8 mio. EUR (y compris les ventes réalisées par Gilead). En termes de flux de nouvelles, il ne faut plus s'attendre à grand-chose cette année, à l'exception de l'approbation attendue en Europe et au Royaume-Uni pour une deuxième indication, celle de la maladie intestinale UC. Il n'y a pas encore de nouvelles concernant la recherche d'un successeur au CEO Van de Stolpe.