HAL

Au 1er semestre, la société d'investissement néerlandaise a enregistré une perte de 161 Mio EUR (1,86 EUR p.a.) en raison, entre autres, de charges exceptionnelles chez sa filiale Vopak et d'une dépréciation du goodwill concernant sa participation dans 'Pro Gamers Group'. La valeur nette d'inventaire a diminué à 144,6 EUR p.a. au 30 juin (151,22 EUR à fin 2021), tandis que HAL l'estimait à 144,83 EUR p.a. au 19 août. Cela correspond à peu près à notre propre estimation de 144,5 EUR.

Le fait le plus important à l'heure actuelle est l'OPA en cours sur Boskalis , qui court jusqu'au 2 septembre. Ces dernières semaines, HAL a racheté des parts de la société de dragage et détient désormais 55,6% du capital. Nous considérons qu'il est peu probable que HAL puisse mettre la main complètement sur Boskalis, certainement aux conditions opportunistes actuelles.

Conseil :  C+1

La baisse de la valeur intrinsèque au 1er semestre est limitée. Dans les prochains jours, nous surveillerons le résultat de l'offre sur Boskalis. Nous considérons qu'un delisting du groupe de dragage est faible. Si cela devait malgré tout être le cas, la trésorerie nette de HAL (environ 5 Mrd EUR) baisserait d'environ 40%. Les positions dans cette société d'investissement saine sont au moins à conserver.