Sofina: baisse limitée de la V.I.

Le holding Boël a publié des résultats semestriels définitifs. Les résultats préliminaires au 25 juillet montraient une valeur intrinsèque de 302 EUR p.a. à fin juin (contre 337,9 EUR fin 2021). Il a alors été annoncé que ce chiffre pourrait être revu à la baisse. Le chiffre définitif au 30 juin est de 294,95 EUR p.a. Sur la période écoulée, les 'Investissements minoritaires à long terme', division où se retrouvent la quasi-totalité des poids lourds de Sofina, sont passés de 34% à 30%. Pour la première fois depuis des années, l'application d'apprentissage indienne Biju's (qui a régulièrement reçu une presse négative ces derniers mois) n'est plus le poids lourd absolu. Les divisions 'Sofina Growth' et 'Sofina Private Funds' représentent actuellement 19% et 51% du portefeuille d'investissement total. La trésorerie de Sofina a complètement fondu.

Sofina se concentre principalement sur les valeurs de croissance, dont la valorisation est impactée par la hausse des taux (une tendance qui devrait se poursuivre). En pariant principalement sur des participations libellées en dollars, Sofina a bien profité de l'appréciation du 'billet vert'.

Conseil :  C+1

Au cours des six derniers mois, la valeur intrinsèque de Sofina n'a baissé que de 12,7%, alors que de nombreux indices ont perdu environ 20 à 25% sur la même période. La hausse du dollar a un impact favorable. Plus de 93% du portefeuille de Sofina est constitué de participations non cotées. Cela signifie également que la valeur intrinsèque n'est aussi 'qu'une' estimation. Cela n'enlève rien au fait que le cours de l'action Sofina a déjà suffisamment corrigé, selon nous, pour que nous prenions à nouveau une première position dans ce holding familial, qui a connu un bon parcours ces dernières années. Notre conseil est relevé à 'C+'. Nous y reviendrons ultérieurement sous forme d'une analyse.