Eurazeo

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La société d'investissement française a affiché de solides résultats annuels, avec une valeur intrinsèque (y compris les dividendes) en hausse de 40% à 117,8 EUR par action. Outre son propre portefeuille, Eurazeo gère également un portefeuille beaucoup plus important, d'une valeur de 31 mia. EUR (+42%), sur lequel elle perçoit des revenus de commissions. Après cette année exceptionnelle, Eurazeo a décidé de verser un dividende exceptionnel de 1,25 EUR en plus d'un dividende normal de 1,75 EUR (+17%). D'ici 5 à 7 ans, Eurazeo souhaite voir ses encours sous gestion doubler à 60 mia. EUR. Nous rappelons que le portefeuille d'Eurazeo est composé exclusivement (100%) de participations non cotées. La direction a calculé que la baisse boursière des dernières semaines (surtout depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie) n'avait eu qu'un impact limité (négatif) sur la valeur du portefeuille. Elle estime l'impact à 6 à 8%. Cela signifie que la valeur intrinsèque au 8 mars s'élèverait de 108,4 EUR à 110,7 EUR. Fin 2021, le portefeuille valait 9,33 mia. EUR et le bilan était pratiquement sans dette. Eurazeo précise qu'elle dispose d'un 'trésor de guerre' de 4,7 mia. EUR (ressources dont elle dispose auprès de partenaires financiers), avec lequel elle peut répondre à des opportunités.

Conseil :  A1

Eurazeo a délivré de solides résultats, affiche une valeur intrinsèque record et reste ambitieux (doublement des actifs sous gestion en 5 à 7 ans). Le dividende exceptionnel pour 2021 est de plus une bonne chose (rendement du dividende brut de 4,4%). Nous continuons à penser que la décote est excessivement élevée et nous confirmons donc notre conseil d'achat.