Obligations E.ON

La société de services publics allemande E.ON, qui a un rating BBB chez S&P, a levé 1,8 Mrd EUR la semaine dernière avec l’émission de deux nouvelles obligations. Les coupons s’élevaient respectivement à 3,5% (maturité de 5 ans) et 3,875% (obligation verte jusqu’en 2035). Il s’agissait de petites coupures (1.000 EUR). Pourtant, il est plus intéressant de s’attarder sur les anciennes obligations E.ON émises avec de faibles coupons. En effet, celles-ci évoluent désormais nettement sous le ‘pair’ (=100%), ce qui les rend plus attrayantes en termes nets. L’obligation jusqu’en octobre 2026 (XS2069380991, 90,4%) porte un coupon brut de seulement 0,25%, mais le rendement net s’élève à 2,7% en raison du prix bas. Une obligation de plus longue durée d’E.ON (jusqu’en mai 2029, XS1616411119, 89,7%) rapporte 2,8% nets. Pas de rendements faramineux, mais mieux que les nouvelles émissions. Néanmoins, nous sommes d’avis qu’il faut viser des rendements nets d’au moins 3% avant d’envisager un achat. Cela signifie des cours sous 89% et 88% respectivement. Soyez donc patient et espérez une nouvelle remontée des taux longs...