Perpétuelle de Casino

Le géant de la distribution Casino (e.a. Monoprix, Franprix) a publié pour le 2ème trimestre un C.A. meilleur que prévu. Et il y a eu par ailleurs l’annonce de la vente de sa participation (73%) dans sa filiale ‘verte’ GreenYellow pour un peu plus de 800 Mio EUR. Cette opération sera bouclée au 4ème trimestre. Le produit net est estimé à 600 Mio. Depuis juin 2018, Casino a déjà cédé pour 4 Mrd EUR d’actifs. D’ici fin 2023, le groupe cédera encore pour 0,5 Mrd EUR de plus. A priori, ce désendettement est une bonne nouvelle pour l’emprunt perpétuel (subordonné) de Casino. Celui-ci (FR0010154385; 25%) est assorti d’un taux variable: le taux à dix ans majoré de 100 pb (=1%). La hausse des taux profite aux porteurs, mais le bilan de Casino est encore loin d’être sain, comme en témoigne le rating ‘CCC’ (fortement spéculatif) attribué par S&P à cette obligation. Le taux français à 10 ans est récemment tombé à 1,75%, ce qui donne un coupon annuel de 2,75%. Compte tenu du faible cours (25%), cela donne un rendement d’environ 11%. Uniquement pour l’investisseur spéculatif qui vise une hausse des taux et un meilleur rating (limitez le poids de cette obligation en portefeuille!).