Amgen

Amgen a fait un peu mieux que prévu au 1er trimestre. La hausse des volumes (+9 %) a compensé la baisse des prix (-7 %). Des médicaments plus anciens comme Enbrel (rhumatismes, -7%) et Otezla (psoriasis, -7%) ont vu leurs ventes baisser. Prolia contre l'ostéoporose (+12%) affiche une belle progression. Le Evenity (ostéoporose) s'est bien vendu (+59%). Les bénéfices d'Evenity sont partagés avec UCB aux États-Unis. La société biotech américaine réitère ses objectifs annuels, mais dans le milieu de la fourchette des prévisions, c'est un rien inférieur au consensus.

Amgen a publié un chiffre d'affaires plus faible que prévu pour 2022, tout en divulguant également des perspectives à long terme. La société de biotechnologie américaine s'attend à une croissance moyenne de ses revenus de 5% et à une augmentation de son bénéfice par action de 8 à 12%. Pas mal dans un climat de baisse des prix des médicaments. Amgen a également annoncé son intention de racheter 6 mia. USD de ses propres actions au premier trimestre.

Amgen relève légèrement ses prévisions de bénéfices après un 3ème trimestre meilleur que prévu. La société biotech américaine table désormais sur un bénéfice de 16,50 à 17,10 USD par action. Le haut de la fourchette des ventes est certes abaissé. Les ventes du troisième trimestre ont augmenté de 4%, principalement en raison de la croissance des volumes, la baisse des prix (-7%) compensant en partie la croissance des volumes. On aura noté d'importantes ventes pour Evenity (co-développé avec UCB), Repatha et Otezla. Comme prévu, les ventes du médicament contre le cancer du poumon Lumakras, qui a reçu le feu vert de la FDA en mai, ont bien démarré avec un C.A. de 36 mio. USD.

Sur le long terme, Amgen, la plus grande société de biotechnologie au monde, affiche des performances en ligne avec l’indice Nasdaq biotech. Ces dix dernières années, Amgen a sous-performé l’indice. Alors pourquoi investir dans Amgen et non dans un tracker de l’indice biotech? La différence réside dans les dividendes. Amgen n’est pas encore un ‘aristocrate du dividende’ (plus de 25 ans de hausse continue du dividende). La distribution de  dividendes n’a débuté qu’en 2011. Depuis lors, ce dividende a été augmenté chaque année, passant de 1,12 USD p.a., en base annuelle, à 7,04 USD p.a. (pour l’exercice 2021). Et il devrait encore augmenter dans les années à venir. En effet, Amgen génère un cash-flow libre de 9 à 10 mia. USD et il ne faut qu’environ 4 mia. USD pour le dividende actuel. Ces dernières années, la société biotech a aussi acheté en masse des actions propres, de sorte que la dette nette a augmenté. Comme l’an dernier, le montant des dividendes et des rachats d’actions sera inférieur au cash-flow libre cette année. En théorie, la dette pourrait donc baisser, si ce n’est qu’Amgen réalise aussi régulièrement des petites acquisitions: Tenebio (900 mio. USD) en juillet et Five Prime Therapeutics (1,9 mia. USD) en mars. La dernière acquisition majeure remonte à 2019, lorsque le produit contre le psoriasis Otezla a été racheté à Celgene pour 13,4 mia. USD.

Des volumes plus élevés ont plus que compensé la baisse des prix des médicaments, entraînant une hausse du chiffre d'affaires de la société de biotechnologie américaine de 5% au deuxième trimestre. Les visites chez le médecin et les procédures de tests en laboratoire sont toujours inférieures aux niveaux d'avant la pandémie, bien qu'il y ait une reprise notable. Le bénéfice par action a augmenté de 4%. Les deux chiffres sont légèrement meilleurs que prévu. Le bénéfice net a baissé de 73% en raison d'une dépréciation de 1,5 mia. USD liée à l'acquisition de Five Prime Therapeutics. Les objectifs annuels sont en partie confirmés, avec des bénéfices actuels de 16 à 17 USD par action, mais les attentes de bénéfices nets sont abaissées. Amgen rachètera des actions cette année dans le haut de la fourchette spécifiée de 3 à 5 mia. USD. Cela se fait au détriment d'un accroissement de la dette nette.