GBL, le holding de plus en plus tourné vers le private equity (déjà 23% à fin 2022), a vu sa valeur intrinsèque chuter de 19,3% l’an dernier. Cela est uniquement dû à la baisse des actions cotées (adidas surtout, mais aussi des poids lourds Pernod Ricard et SGS), car les ‘actifs privés’ ont pris de la valeur. En effet, les participations non cotées ont connu une augmentation moyenne du chiffre d’affaires de 26% l’an dernier. Comme annoncé de longue date, GBL verse un dividende stable de 2,75 EUR. Ce montant correspond à la quasi-totalité des ‘cash earnings’ perçus (= les dividendes des participations en portefeuille), soit 2,72 EUR par action. L’an dernier, GBL a racheté un grand nombre de ses propres actions (pour 643 Mio EUR, représentant 5% du capital), qui seront annulées. Cela profite à la valeur intrinsèque par action. La semaine dernière, le Conseil d’administration a approuvé une sixième enveloppe de 500 Mio EUR pour des rachats d’actions. Le taux d’endettement (LTV), remonté à 15,7% en septembre 2022, entre autres du fait de ces rachats d’actions, est retombé à 10,9% au dernier trimestre en raison de plusieurs dossiers de vente. GBL reste un ‘fonds’ bon marché. Les charges d’exploitation ne représentent que 24 points de base de la valeur intrinsèque.
Au début de la semaine dernière, un consortium dirigé par Alstom a obtenu une autre commande pour un système ferroviaire intégré pour l’expansion au projet du chemin de fer dans la banlieue au sud des Philippines. Alstom est responsable, entre autres, de l’intégration des systèmes, de la signalisation, des télécoms, du système automatisé de perception des tarifs et des portes palières. Montant du contrat pour Alstom: 1,1 Mrd EUR.