Sélections d'achat - L'Investisseur

Le retrait obligatoire des actionnaires minoritaires (squeeze-out) de Colas, filiale de Bouygues, a débuté la semaine dernière. On a reçu des réactions inquiètes d’investisseurs se question- nant sur la capacité d’endettement de Bouygues. Ici, Bouygues ne doit sortir qu’un montant limité (144,5 Mio EUR). À peine 3,19% des actions de Colas étaient encore en circulation. C’est donc une nouvelle structure intermédiaire complexe et coûteuse qui disparaît de l’entreprise familiale. Une autre filiale de Bouygues, Equans, a cédé ses activités de réseaux de chauffage au Royaume-Uni à Swiss Life et Schroders pour 260 Mio GBP. Cette somme pourrait être encais- sée au Q4. Le ratio dette nette/EBITDA (2,2) reste donc pratiquement inchangé après ces transactions. Nous attendons avec impatience les résultats trimestriels de Bouygues le 31 octobre.

Après Jefferies, Stifel retire à son tour sa recommandation sur Volkswagen. Cela montre qu’un excès de pessimisme a entraîné une évaluation beaucoup trop faible de VW. D’autant plus que la valeur de la participation dans Porsche (cotée en bourse) est supérieure à l’ensemble de la capitalisation boursière. Selon le directeur financier de VW, le groupe a de bons produits et de bons collaborateurs, mais devra revoir sa structure de coûts pour rester compétitif en Europe. Le malaise en Chine, la récession en Alle- magne et les investissements élevés pour les voitures électriques risquent de peser sur les bénéfices. Si une lourde restructuration intervient en 2024, il sera difficile de maintenir le dividende élevé actuel. On a d’ores et déjà revu à la baisse les perspectives de dividende de 9,2 EUR (consensus du marché) à 8,3 EUR p.a., soit une légère diminution (-5 %) par rapport à l’exercice précédent (8,74 EUR p.a.). Néanmoins, le holding Porsche SE recevra assez de liquidités pour rembour- ser les emprunts et payer les intérêts. 

Le groupe fintech brésilien a de nouveau publié de bons chiffres de croissance. Le C.A. a augmenté de 28% et l'EBITDA de 46% (+20% en glissement trimestriel). La marge d'EBITDA s'est améliorée de 4,6 points de pourcentage à 50,4 %. La croissance concerne principalement les transactions (chiffre d'affaires + 38%), mais le reste du chiffre d'affaires, comme la location de matériel, est limité (+ 4,5%). Le nombre de clients actifs a augmenté de près de 200.000 pour atteindre environ 3 millions. La nouvelle plate-forme bancaire ("Stone Bank") en particulier connaît une croissance rapide. Pour le 3e trimestre, le groupe s'attend à une croissance du C.A. de 22,6%. Ce serait le cinquième trimestre consécutif de croissance plus lente. Néanmoins, le titre reste attractif. StoneCo gagne des parts de marché et peut encore bénéficier des baisses attendues des taux d'intérêt brésiliens.