Deceuninck

C+2
Conseil
C+
Conserver & (r)acheter sur repli
Degré de risques
2
Risque moyen
Changements de conseil
VA
INV 4x4 Pilier Actions 'Value'

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
01/03/2023 Résultats annuels

Points d'attention

Des chiffres records en termes de C.A. et d'EBITDA, mais des volumes en baisse partout dans le monde. Solide bilan.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Construction
Site web http://www.deceuninck.com
Activité
Producteur de profilés en PVC pour châssis de portes et fenêtres.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 950,0 Mio €
Bénéfice p.a. 0,18 €
Valeur comptable p.a. 2,32 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 09/05/2022
Date de paiement 11/05/2022

Dernière mise à jour

Deceuninck : Un tsunami d'achats d'initiés

Maintenant que Francis van Eeckhout a approché le seuil des 30% depuis l’an dernier et a démissionné de son poste de CEO, il a encore acheté quelques ‘gros’ lots d’actions. Néanmoins, il semble que la direction ait reçu pour instruction d’acheter des titres entre 1,9 EUR et 2,35 EUR. Le CEO était déjà un acheteur avide en été, mais à l’automne, le CFO, le CIO, le responsable RH et le directeur marketing ont suivi. Le tout pour des montants plus limités, mais tous ces achats ne peuvent être ignorés. Nous énumérons les arguments pour et contre.

Arguments contre

- Une récession touche surtout le continent européen, représentant près de la moitié du C.A. Les usines de Deceuninck sont surtout présentes en Europe de l’Ouest et de l’Est.

- Les entreprises d’extrusion telles que Deceuninck sont énergivores et dépendantes de l’évolution des prix des matières premières. Heureusement, le prix du PVC se stabilise, voire baisse légèrement. Le pic est passé, mais il reste à un niveau élevé. Les prix exorbitants de l’énergie sont clairement désavantageux et réduiront les marges surtout en 2023 sans interventions supplémentaires.

Arguments pour

- Deceuninck se focalise sur le marché européen de la rénovation et sur la tendance à isoler les maisons existantes pour contrer la hausse des coûts énergétiques. Cette tendance positive ne doit pas être sous-estimée, même en cas de repli du marché de la construction neuve.

- Le bilan est sain et la valorisation a bien baissé cette année. On peut acheter le titre autour de sa valeur comptable.

- Son usine de recyclage fonctionne déjà à des volumes un peu plus élevés et est un atout pour contrer les prix élevés du PVC. Si l’économie circulaire devient plus importante pour Deceuninck, le groupe montera dans la hiérarchie ESG.

- Dès le second semestre, la focalisation sur les très gros clients nord-américains peut porter ses fruits. La marge devrait déjà augmenter. Le net gain du dollar aide également.

- L’hyperinflation en Turquie est contrecarrée grâce à un fort pouvoir de fixation des prix et à une gestion locale intelligente. La société cotée Ege Profil, qui regroupe la quasi-totalité des activités en Turquie, se comporte plutôt bien en bourse. La valeur de cette participation s’élève à environ 67% du poids boursier de Deceuninck.

 

Conseil :   C+2

Le titre cyclique Deceuninck a de nombreux atouts au cours actuel. Vous pouvez viser des replis de cours, mais si vous ne possédez pas encore d’actions, le cours actuel constitue un bon niveau d’entrée. 

17/08/2022
Follow-up
Malgré des résultats records pour l'EBITDA (57,8 Mio EUR) et le chiffre d'affaires (506,9 Mio EUR) au premier semestre, Deceuninck est pessimiste quant à l'avenir proche. La demande des clients finaux est en baisse dans toutes les régions depuis mai/juin et cette tendance se poursuivra au troisième trimestre. Les chiffres records sont principalement dus à la Turquie, qui est actuellement confrontée à une inflation très élevée et une dévaluation de sa devise. Le fait est que Deceuninck a dû passer à une comptabilité d'hyperinflation pour cette région selon IFRS. Ceci et la dépréciation de l'usine en Russie ont conduit à des 'ajustements' substantiels et à une forte baisse du bénéfice (de 0,15 à 0,05 EUR p.a.) pour l'ensemble du groupe.
06/06/2022
Analyse
Deceuninck: Un marché de la rénovation florissant
Saint-Gobain prévoit des résultats records et fait état d’une forte demande du marché de la rénovation. Deceuninck est également très dépendant de l’évolution de ce marché. Des carnets d’ordres bien remplis et des lignes de production pleinement utilisées soutiendront les marges. Cependant, l’action est sous forte pression depuis début 2022. Plusieurs préoccupations inquiètent les investisseurs. La principale crainte est que les prix trop élevés du PVC (qui ont grimpé de 60 à 70% en 2021 et déjà de 45% en 2022) ne puissent être répercutés, ou que les prix élevés n’affectent la demande des clients finaux. Cependant, l’embellissement de sa maison n’était pas seulement important pendant la période Covid. La demande est plutôt structurelle, certainement compte tenu du pic des prix de l’électricité et du gaz. Les nouvelles fenêtres et profilés isolent beaucoup mieux et réduisent les factures d’énergie. Partout en Europe, il y a encore beaucoup à faire dans ce domaine, compte tenu des habitations viellissantes. Des relèvements de prix sont donc réalisés assez aisément, même si cela est beaucoup plus difficile en Europe de l’Ouest (délai d’environ 3 mois). Les prix sont ajustés beaucoup plus rapidement aux É.-U. et en Turquie. Un autre élément que les investisseurs craignent est l’hyperinflation en Turquie et la baisse (significative) de la livre turque. Tôt ou tard, cela pourrait peser sur la confiance du consommateur, bien que Deceuninck ne perçoive pas ce potentiel d’affaiblissement à ce jour. La baisse de la TRY signifie temporairement moins de bénéfice et de C.A. en EUR. Mais lorsque la TRY ne recule que progressivement, le groupe parvient à ajuster ses prix, atténuant l’impact négatif. La Turquie et les exportations vers les pays émergents représentent 47% de l’EBITDA de Deceuninck.Le groupe consacrera à nouveau une partie du budget marketing au cyclisme. A partir du Tour de France, l’équipe cycliste autour de Mathieu van der Poel Alpecin-Deceuninck sera sponsorisée. Ces trois dernières années, Deceuninck était déjà co-sponsor d’une autre équipe cycliste (Quick-Step) et cela leur a fait une belle pub. Le C.A. est passé d’un peu moins de 675 Mio EUR à un record de 838 Mio EUR l’an dernier.
25/02/2022
Analyse
Deceuninck
On savait déjà que Deceuninck publierait des chiffres records pour 2021 après un 1er semestre très solide. Ce fut le cas au niveau du C.A. et de l’EBITDA. Néanmoins, le second semestre était un peu moins bon qu’espéré. En effet, la forte hausse des matières premières (PVC +75%!) est répercutée tardivement sur les clients. De plus, il y avait des différences régionales importantes. Ce n’est pas la Turquie, aux prises avec l’hyperinflation, mais l’Amérique du Nord qui est largement à l’origine d’un échec. En raison du faible taux de chômage, les groupes industriels y font face à des pénuries de main-d’œuvre et à un taux de roulement élevé. Deceuninck, qui a laissé partir un tiers  de ses effectifs en pleine pandémie, en a souffert. Cela a entraîné de nombreux surcoûts (déchets supplémentaires, interruptions, salaires plus élevés...). Résultat: un EBITDA divisé par deux. 2022 devrait être meilleur en Amérique du Nord.
24/02/2022
Follow-up
Après un 1er semestre super solide, le chiffre d'affaires a continué de croître fortement au second semestre. Au final, le C.A. annuel atteint un nouveau record à 838,1 mio. EUR (+30,5%). L'EBITDA était beaucoup plus faible au second semestre (-19,8%) en raison de toutes sortes de problèmes. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et l'inflation (prix du PVC +75% en glissement annuel), les pénuries de main-d'œuvre aux États-Unis et les pénuries de certaines matières premières et les problèmes de logistiques sont à l'origine de la maigre performance. L'EBITDA et le bénéfice net (0,25 EUR p.a.) étaient donc inférieurs aux attentes. Cependant, la marge d'EBITDA de 13,4% pour l'ensemble de l'année 2021 est toujours plus élevée qu'auparavant et le bénéfice net a augmenté de 45% d'une année sur l'autre. Les actionnaires recevront un dividende légèrement supérieur. Pour 2022, le groupe s'attend à une poursuite de la croissance et à des prix plus élevés pour compenser l'inflation (également en Turquie).
05/11/2021
Analyse
Deceuninck
Le n°2 mondial de la production de profilés de fenêtres connaîtra un excellent exercice 2021, mais des doutes sont apparus récemment. En effet, la hausse des coûts de l’énergie et des matières premières grignote les bénéfices du second semestre. Même si cela doit être relativisé. L’inflation est répercutée avec retard ou est indexée contractuellement aux É.-U. et au R.-U. De plus, Deceuninck est devenu plus vert sous la houlette de Francis van Eeckhout, avec des panneaux solaires sur les toits des usines, des centrales de cogénération et une grande usine de recyclage. Des points intéressants en période de prix élevés de l’électricité. Plus importants, toutefois, sont les volumes plus élevés permettant des gains d’efficacité. La demande des marchés de la rénovation et de la construction est en effet en hausse après l’année pandémique de 2020. Une deuxième raison expliquant le récent repli du cours: les troubles en Turquie, qui ont une fois encore provoqué une forte dépréciation de la livre turque. La Turquie apporte une belle contribution (32,5%) à l’EBITDA du groupe.

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
01/03/2023 Résultats annuels

Points d'attention

Des chiffres records en termes de C.A. et d'EBITDA, mais des volumes en baisse partout dans le monde. Solide bilan.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Construction
Site web http://www.deceuninck.com
Activité
Producteur de profilés en PVC pour châssis de portes et fenêtres.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 950,0 Mio €
Bénéfice p.a. 0,18 €
Valeur comptable p.a. 2,32 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 09/05/2022
Date de paiement 11/05/2022