Deceuninck

C+2
Conseil
C+
Conserver & (r)acheter sur repli
Degré de risques
2
Risque moyen
Changements de conseil
VA
INV 4x4 Pilier Actions 'Value'

Points d'attention

Des chiffres records en termes de C.A. et d'EBITDA, mais des volumes en baisse partout dans le monde. Solide bilan.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Construction
Site web http://www.deceuninck.com
Activité
Producteur de profilés en PVC pour châssis de portes et fenêtres.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 950,0 Mio €
Bénéfice p.a. 0,18 €
Valeur comptable p.a. 2,32 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 09/05/2022
Date de paiement 11/05/2022

Dernière mise à jour

Sonnette d'alarme chez Deceuninck

Malgré des résultats records pour l'EBITDA (57,8 Mio EUR) et le chiffre d'affaires (506,9 Mio EUR) au premier semestre, Deceuninck est pessimiste quant à l'avenir proche. La demande des clients finaux est en baisse dans toutes les régions depuis mai/juin et cette tendance se poursuivra au troisième trimestre. Les chiffres records sont principalement dus à la Turquie, qui est actuellement confrontée à une inflation très élevée et une dévaluation de sa devise. Le fait est que Deceuninck a dû passer à une comptabilité d'hyperinflation pour cette région selon IFRS. Ceci et la dépréciation de l'usine en Russie ont conduit à des 'ajustements' substantiels et à une forte baisse du bénéfice (de 0,15 à 0,05 EUR p.a.) pour l'ensemble du groupe.

©BELGA

Cependant, l'EBITDA de la région 'Turquie et marchés émergents' a fortement augmenté (+37,4% à 26,7 Mio EUR) grâce à des améliorations d'efficacité, à la réduction des créances douteuses et des augmentations de prix pour compenser l'hyperinflation. L'impact éventuel d'une baisse des volumes au second semestre et la contribution décevante des marchés émergents (Turquie = hub d'exportation) pèsent cependant lourd. Tant en Amérique du Nord (-4,5%) qu'en Europe (-6,7%), l'EBITDA a diminué au premier semestre en raison, entre autres, de la baisse des volumes. En Amérique du Nord, le groupe se concentre désormais exclusivement sur les plus gros clients en forte croissance et abandonne les plus petits clients (pour un coût de 15% en volume). Ici, les marges devraient se redresser au second semestre. Du fait de sa structure lourde (4 usines), l'Europe dépend de l'évolution des volumes, en baisse depuis mai. Une demande plus faible équivaut à des marges plus faibles.   

©JONAS LAMPENS

Le nouveau PDG fait ses preuves, même si certains projets (comme le déploiement d'une plateforme de fenêtre Elegant, reprise en Amérique du Nord) prennent du retard. L'accent sera mis sur l'innovation, le recyclage et la durabilité (réduction de 60% des émissions de carbone d'ici 2030 - panneaux solaires). En Turquie, il y a un management très solide, qui a encore généré des chiffres de bénéfices considérables dans des circonstances difficiles. Cependant, nous pensons que le second semestre de l'année ne se passera pas bien pour Deceuninck en raison du ralentissement/récession en Europe. Une légère récession n'est pas si grave, mais il faudra attendre septembre pour voir si la tendance à la baisse de la demande se poursuit après l'été. Le contrat de sponsoring de l'équipe cycliste va également déprimer (un peu) les résultats du second semestre. Parallèlement, le bilan est solide (dette nette/EBITDA 1,2).

Conseil :   C+2

Grâce au bilan solide et à une valorisation encore faible (EV/EBITDA <5), nous restons raisonnablement positifs si vous pouvez conserver les actions pendant une période de 12 à 18 mois. A court terme, Deceuninck et ses actionnaires devront faire le dos rond en cas de récession en Europe (et/ou en Turquie). Au moins à conserver, mais les opportunités d'achat se présentent plutôt en dessous de la valeur comptable (2,32 EUR p.a.).

Points d'attention

Des chiffres records en termes de C.A. et d'EBITDA, mais des volumes en baisse partout dans le monde. Solide bilan.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Construction
Site web http://www.deceuninck.com
Activité
Producteur de profilés en PVC pour châssis de portes et fenêtres.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 950,0 Mio €
Bénéfice p.a. 0,18 €
Valeur comptable p.a. 2,32 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 09/05/2022
Date de paiement 11/05/2022