Sofina

C+2
Conseil
C+
Conserver & (r)acheter sur repli
Degré de risques
2
Risque moyen
Changements de conseil
Conseil relevé
VA
INV 4x4 Pilier Actions 'Value'

Points d'attention

Baisse limitée de la valeur intrinsèque à fin juin (294,95 EUR). Investit principalement dans des entreprises à croissance rapide. Pas de prévisions.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Holding
Site web http://www.sofina.be
Activité
Holding de la famille Boël.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 13/05/2022
Date de paiement 17/05/2022

Dernière mise à jour

Sofina

Par rapport aux résultats semestriels provisoires du 25 juillet, la valeur intrinsèque du holding Boël a été revue à la baisse de 7 EUR p.a. supplémentaires à 295 EUR p.a. En effet, Sofina a dû attendre la position au 30 juin des nombreux fonds dans lesquels il est investi via le pôle ‘Sofina Private Funds’, qui représente la moitié du portefeuille d’investissement. Que la valeur intrinsèque ait f inalement baissé de ‘seulement’ 12,7% par rapport à fin 2021 est en partie dû à la force du dollar: environ 63% du portefeuille est libellé en USD. Mais la roupie indienne (8,7% du portefeuille d’investissement) s’est aussi appréciée face à l’euro au premier semestre. Les sociétés indiennes occupent une place importante dans le portefeuille de Sofina, e.a. la participation dans Biju’s. Cette application d’apprentissage indienne, le poids lourd du portefeuille l’an dernier, a vu son actualité s’assombrir ces derniers mois. La société britannique d’e-commerce cotée en bourse The Hut Group (THG), qui était le poids lourd dans le rapport annuel 2020, a aussi perdu plus de 90% (!) de sa valeur boursière depuis le début de 2021. Sofina a à peine communiqué sur ces deux dossiers majeurs. Cette communication quelque peu insuffisante et le focus que Sofina met depuis plusieurs années sur les valeurs de croissance durement touchées ont VALEUR INTRINSÈQUE SOFINA Participations EUR p.a. Part. minoritaires LT   72,6  % V.I. 27,9%  e.a. Biju’s, Biomérieux...  Sofina Growth   49,6  Sofina Private Funds   133,0  Cash   Valeur intrinsèque  Cours   Décote   0,0   259,6  202,2  22,1% 19,1% 51,2% 0,0% 100,0% provoqué une rupture de confiance avec les investisseurs, et donc aussi une forte baisse du cours. Début 2022, en pleine euphorie, Sofina s’échangeait encore avec une prime par rapport à la valeur intrinsèque. Désormais, c’est avec une décote importante. Environ 93% du portefeuille étant non coté, le calcul de la valeur intrinsèque n’est qu’une estimation. Sofina utilise sept (!) paramètres différents pour valoriser les participations non cotées. Si nous ne remettons pas en cause l’exactitude de ces estimations, nous appliquons par prudence une décote de10 % aux participations non cotées (et en tenant compte de la probabilité accrue d’une récession). On arrive alors à environ 260 EUR p.a. Ce qui est certain, c’est que Sofina n’a plus de trésorerie nette au niveau du holding après les investissements du 1er semestre. Il y a deux ans, le cash valait encore 6% du portefeuille. En raison de cette situation financière plus fragile, nous avons relevé le niveau de risque de ‘1’ à ‘2’. 

Conseil :   C+2

Ces derniers mois, Sofina, qui affiche pourtant un beau ‘trackrecord’, a fortement chuté. Le titre se négocie désormais avec une décote de 22% par rapport à notre valeur intrinsèque plus sévère. Bien que le contenu de la ‘black box’ ait augmenté et soit assez élevé, nous pensons que la réaction négative du cours est exagérée. La semaine dernière, nous avons relevé notre conseil à ‘première position’.  

Points d'attention

Baisse limitée de la valeur intrinsèque à fin juin (294,95 EUR). Investit principalement dans des entreprises à croissance rapide. Pas de prévisions.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Holding
Site web http://www.sofina.be
Activité
Holding de la famille Boël.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 13/05/2022
Date de paiement 17/05/2022