Axa

C+2
Conseil
C+
Conserver & (r)acheter sur repli
Degré de risques
2
Risque moyen
VR
INV 4x4 Pilier

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
03/11/2022 Trading update

Points d'attention

C.A. semestriel +1 %, bénéfice sous-jacent de 1,65 EUR p.a. Ratio Solvency II +10 points de base à 227%. Nouveau programme de rachat de 2 Mrd EUR.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Assurance
Site web http://www.axa.com
Activité
Assureur français. La gestion de patrimoine constitue une importante division. Pôle bancaire limité.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 102,5 Mrd €
Bénéfice p.a. 2,80 €
Valeur comptable p.a. 21,68 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 06/05/2022
Date de paiement 10/05/2022

Dernière mise à jour

AXA : rachats d'actions structurels

L’assureur s’est transformé ces dernières années, avec pour résultat qu’il est désormais mieux diversifié. Des activités qui, en moyenne, sont également moins intensives en capital. La direction affirme même qu’Axa est résistant aux cycles économiques. Au 1er semestre, la croissance du C.A. est restée stable à 1%. Cette faible croissance est le résultat de l’accent mis sur la haute qualité et les revenus basés sur les commissions. Le C.A. du pôle santé, peu sensible au cycle économique, a en effet enregistré une croissance de 13%. De plus, l’assureur a délibérément abandonné certaines activités plus risquées comme les ‘catastrophes naturelles’, ainsi que des activités nécessitant beaucoup de fonds propres. Cela a mené à une croissance organique de 7% du bénéfice sous-jacent au 1er semestre. Le bénéfice p.a. a même grimpé de 11% à 1,65 EUR.

©BELGAIMAGE

L’inflation peut être répercutée assez facilement. Pas moins de 80% des contrats (hors pôle automobile et Axa XL) ont une forme d’indexation automatique des prix. Les augmentations de prix pour l’assurance automobile sont actuellement très modestes, voire nulles, mais elles sont largement compensées par moins d’accidents. Au 1er semestre, les sinistres routiers étaient encore inférieurs de 9% à ceux de la période pré-covid. Dans l’ensemble, bien sûr, cela reste favorable. Et le groupe se concentre encore plus sur les économies de coûts en réponse à l’inflation des coûts.

L’inflation s’est accompagnée d’une hausse des taux, ce qui est positif pour le réinvestissement de l’argent à taux fixe, pour pas moins de 40 Mrd EUR en 2022. En raison de la hausse des taux, la valeur de l’important portefeuille obligataire a certes chuté. Moins de plus-values réalisées, avec un impact significatif sur les fonds propres: de 71,1 Mrd à 52,6 Mrd EUR. La récente baisse des taux aura partiellement renversé cet effet. La hausse des taux, en revanche, a un effet positif sur le ratio Solvency II, qui a grimpé de 10 points de pourcentage pour atteindre un solide 227%. Raison pour laquelle la direction - de manière tout à fait inattendue - va racheter des actions propres pour 1 Mrd EUR. Par ailleurs, les rachats d’actions seront désormais structurels en termes de gestion du capital. Les assurances-vie et retraites allemandes sont vendues pour 660 Mio EUR (soit à un C/B de 18). Le produit servira aussi au plan de rachat.

Conseil :   C+2

La réduction du risque et de la sensibilité au cycle économique conduira à terme à un rerating, d’autant qu’Axa est l’un des leaders du marché. Au-delà du généreux dividende, les rachats d’actions sont désormais structurels. De plus, le titre n’est pas cher à un C/B de 8,4. A conserver fermement ou première position.

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
03/11/2022 Trading update

Points d'attention

C.A. semestriel +1 %, bénéfice sous-jacent de 1,65 EUR p.a. Ratio Solvency II +10 points de base à 227%. Nouveau programme de rachat de 2 Mrd EUR.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Assurance
Site web http://www.axa.com
Activité
Assureur français. La gestion de patrimoine constitue une importante division. Pôle bancaire limité.

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 102,5 Mrd €
Bénéfice p.a. 2,80 €
Valeur comptable p.a. 21,68 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 06/05/2022
Date de paiement 10/05/2022