Compagnie des Alpes

Compagnie des Alpes prend une participation majoritaire de 85% dans MMV. MMV exploite 20 hôtels et résidences club dans 16 stations des Alpes françaises. 100% de MMV est valorisé à 172,6 Mio EUR, dont 76,6 Mio EUR de dette nette. L'immobilier est valorisé à 94,2 Mio EUR, le reste de la valorisation concerne les activités opérationnelles. MMV réalise un chiffre d'affaires de 75 Mio EUR et un EBITDA de 25 Mio EUR. En conséquence, CDA paie un peu moins de 7 fois l'EBITDA. La reprise est sans effet sur le taux d'endettement qui doit être respecté (covenant bancaire) par CDA. La reprise s'inscrit dans la stratégie de l'exploitant de domaines skiables d'augmenter l'offre d'hébergements de qualité en zone de montagne et d'améliorer l'expérience client, été comme hiver.

Après le C.A. semestriel plus élevé que prévu annoncé par Compagnie des Alpes en avril, c'était désormais au tour des résultats. Et ils sont également meilleurs que prévu. Si le chiffre d'affaires était déjà supérieur de 16% au niveau de 2018/19 (avant pandémie), la progression de l'EBITDA de près de 52% l'est encore plus. Certes, sur l'EBITDA de 230,4 Mio EUR, 29,1 Mio EUR sont exceptionnels, en partie dus à un paiement d'assurance après les inondations à Walibi Belgium et Aqualibi, mais même dans ce cas, on noterait une augmentation de 32%. L'opérateur de parcs d'attractions et de domaines skiables table sur un chiffre d'affaires et un EBITDA supérieurs au niveau de 2018/19 pour l'ensemble de l'exercice. Normalement, cela n'était prévu que pour l'exercice suivant. Le cash-flow libre a fortement augmenté, mais il baissera au second semestre car davantage d'investissements seront effectués et parce que davantage de fonds de roulement est nécessaire de manière saisonnière. L'endettement net a fortement diminué, passant de 663,9 Mio EUR  fin septembre à 419,8 Mio EUR (leasing compris). A noter qu'à fin mars, la dette nette est généralement au plus bas. Néanmoins, Compagnie des Alpes s'attend à ce que le taux d'endettement (avant leasing) soit bien inférieur à 3 à la fin de cet exercice. Auparavant, CDA comptait sur 3 à 3,5.

Compagnie des Alpes a tourné plus rapidement que prévu la page de la pandémie. Non pas en ce qui concerne son cours, puisqu’il ne se situe toujours qu’aux trois quarts de son niveau précovid. Son C.A., en revanche, a déjà bouclé le 1er semestre (octobre à mars) 16% au-dessus du niveau du 1er semestre de l’excellent exercice 2018/19 (en base comparable, soit hors domaine des Deux Alpes, vendu depuis). Si, au 1er semestre, le nombre de skieurs était encore inférieur de 5% au niveau précovid, le C.A. par skieur a grimpé de 15%. Le nombre de visiteurs des parcs de loisirs a quant à lui augmenté de 10 %, ce qui a généré des chiffres record au 1er semestre. Fait important: les dépenses par visiteur/skieur ont nettement augmenté. Les clients ont bien plus dépensé parce que la pandémie les en a privés pendant dix-huit mois. En outre, ces dernières années, les prix ont été relevés et les canaux de vente optimisés. Côté parcs de loisirs, on note aussi les belles performances des hôtels au Parc Astérix.CDA aborde l’avenir avec confiance. Pour l’ensemble de l’exercice, le groupe table sur un C.A. des domaines skiables supérieur à celui de 2018/19. Cela n’a rien d’étonnant puisque la plus grande partie de ce C.A. est réalisé au 1er semestre comptable (+11,3 %). Côté parcs de loisirs, le 2nd semestre (avril-septembre) est traditionnellement le plus important. Le C.A. devrait être stimulé par le lancement de nouvelles attractions. C’est que CDA n’a pas cessé d’investir pendant la crise sanitaire. Cela vaut également pour le pôle des domaines skiables (terrasses panoramiques, nouvelles tyroliennes, restaurant de l’Aiguille Rouge).Pour savoir si la rentabilité a atteint un niveau historique, il faut attendre le 24 mai. Mais nous n’en tenons pas encore compte. L’EBITDA ne devrait pas s’écarter beaucoup de son niveau de 2018/19. Au bout du compte, nous prévoyons un retour au bénéfice après deux années de lourdes pertes. On sera cependant toujours loin du bénéfice record (1,88 EUR p. a.). L’endettement a augmenté (et donc les charges d’intérêt également) du fait de la pandémie, et le nombre d’actions s’est accru à la suite de l’augmentation de capital de juin dernier. Nous prévoyons que le taux d’endettement termine l’exercice en nette baisse; il se peut même qu’il revienne dans la fourchette du covenant bancaire (<3,5, hors dettes de leasing). 

Au premier semestre de l'exercice 2021/22 décalé, Compagnie des Alpes a enregistré un chiffre d'affaires de 541 mio. EUR, soit une augmentation de 16,2% par rapport à l'exercice 2018/19, le dernier exercice avant la crise du Covid. L'exploitant de stations de ski enregistre en moyenne 15% de chiffre d'affaires par skieur en plus. Mais c'est la division des parcs d'attractions qui a excellé, avec une augmentation du chiffre d'affaires de pas moins de 29,3% par rapport à l'ère pré-corona. Cela est dû à la fois à l'augmentation du nombre de visiteurs (+10%) et à la hausse des dépenses (+19%) par visiteur. Les chiffres concrets de rentabilité n'ont pas été publiés et la société s'accroche à des attentes légèrement optimistes pour l'ensemble de l'exercice.

Compagnie des Alpes réalise le meilleur 1er trimestre de son histoire, malgré l'effet toujours négatif du Covid-19. Les restrictions de voyage entre le R.-U. et la France ont fait qu'il y avait peu de touristes britanniques au cours du 1er trimestre fiscal (période octobre-décembre). Le chiffre d'affaires du groupe est finalement supérieur de 36,6% à celui du premier trimestre de l'exercice 2018/19 (dernier exercice complet sans Covid) et supérieur de 20,5% à celui de l'exercice 2019/20. Certes, les chiffres ont été positivement influencés par le calendrier scolaire plus favorable en France. Il y avait en effet 14 jours de vacances scolaires au lieu de 10 sur l'exercice 2018/19.