Elia

Le gestionnaire du réseau électrique a mieux performé que prévu au 1er semestre. Le chiffre d'affaires a augmenté de 49% à 1 952 Mio EUR. Ce sont surtout les activités allemandes qui ont connu une forte croissance. Le bénéfice d'exploitation (EBIT) a augmenté de 11,7% à 296,3 Mio EUR, tandis que le bénéfice ajusté a augmenté de 24,1% à 186,7 Mio EUR.

Elia, le gestionnaire du réseau à haute tension belge, procède à une augmentation de capital pouvant atteindre 590,1 Mio EUR. Un maximum de 4.739.865 nouvelles actions seront émises.

Les activités offshore se développent à grande échelle chez Elia. Avec la création de Windgrid, le groupe va également percer de plus en plus à l'international. Entre-temps, une connexion entre l'Allemagne et la Suède est en cours d'établissement, qui va désormais mettre en place la procédure d'approbation finale. Les travaux sur la ligne aérienne autour de Berlin progressent également comme prévu. En Belgique, il est important de faire passer au parlement une nouvelle méthodologie tarifaire pour la période 2024-2027 après le 30 juin 2022. Le groupe devrait lever de l'argent frais dans les prochains mois pour poursuivre son expansion.

Le gestionnaire de réseau électrique, qui a également d'importantes activités en Allemagne, a publié des résultats annuels meilleurs que prévu. Le retour sur fonds propres (ROE), le principal paramètre de bénéfice d'Elia, s'est finalement élevé à 7,56%. Auparavant, on parlait d'environ 7%. Les résultats ne sont pas tant dus aux activités régulées, mais aux activités non régulées (principalement Nemo LInk), un câble électrique entre la Belgique et le Royaume-Uni. Nous l'avions déjà indiqué dans une analyse récente sur Elia. La direction propose un dividende de 1,75 EUR p.a. Pour le nouvel exercice, la direction s'attend à un ROE de 6,25 à 7,25%, avec une contribution particulièrement bonne des activités allemandes. La contribution de Nemo LInk sera moins prononcée en 2022. La dette nette a bien diminué au cours de l'année écoulée. C'est principalement dû à trois indemnisations fédérales en Allemagne. La dette nette actuelle est d'environ 1,1 fois la valeur comptable. C'est sain pour une entreprise avec des bénéfices aussi prévisibles.

Pour les entreprises normales, les investissements sont synonymes de bénéfices - temporairement - inférieurs. Ce n’est pas le cas pour Elia, notre gestionnaire du réseau à haute tension et qui, avec ses 80% dans 50Hertz, dégage une part croissante de ses bénéfices en Allemagne. Les investissements sont positifs pour Elia. Plus le parc de pylônes et de lignes électriques est grand, mieux c’est. Il appartient toutefois au régulateur, tant en Belgique (CREG) qu’en Allemagne (BNetsA), de déterminer les coûts qu’Elia peut répercuter sur le client, ainsi que la marge qu’elle peut se prendre en plus. En Belgique, c’est ce qu’on appelle le ‘cost-plus model’.Elia devra investir beaucoup ces prochaines années, en partie à cause des objectifs climatiques que l’Europe s’est fixés. En effet, notre région doit être climatiquement neutre d’ici 2050. L’enjeu le plus important est de développer au mieux le réseau afin de capter et distribuer au mieux l’électricité issue de l’énergie verte. Pour la Belgique, l’éventuelle sortie du nucléaire en 2025 (en mars 2022, le gouvernement devrait trancher définitivement) nécessitera 3,5 GW de capacité électrique supplémentaire, ce qui est irréaliste avec l’énergie verte en Belgique. C’est pourquoi Elia travaille également à des lignes avec d’autres pays, comme annoncé récemment avec le Danemark.En Belgique et en Allemagne, Elia opère dans un ‘cadre régulé’. L’actuel expire en 2023. La prochaine période sera 2024-2027. En octobre, Elia a chuté assez brutalement, lorsqu’il s’est avéré que le régulateur allemand fixait des conditions plus défavorables. Elia annonçait une baisse significative des revenus dès 2024. Reste à savoir ce que la CREG décidera pour la prochaine période régulatoire. Nous attendons la réponse dans les prochaines semaines. Nous prévoyons une certaine volatilité du cours ce jour-là.Après cette brève chute à l’automne, Elia a bien rebondi. Il évolue même à niveau record. C’est en partie dû à l’ajustement à la hausse des prévisions de bénéfices pour 2021. Et ce n’est pas grâce aux activités régulées, l’activité principale d’Elia, mais à la belle performance du pôle non-régulé. Il s’agit principalement du ‘Nemo Link’, un câble électrique sous-marin entre le R.-U. et Zeebruges, qui ne devait produire initialement qu’un ‘résultat positif’ en 2021. Mais lors des résultats semestriels, Elia a communiqué s’attendre à une contribution au bénéfice de 22 à 27 mio. EUR en 2021. En effet, la crise énergétique en Europe provoque de nombreuses différences au niveau régional, et cela entraîne beaucoup de trafic dans le Nemo Link. Il ne s’agit peut-être que d’un phénomène temporaire, mais la contribution n’est pas négligeable sachant qu’Elia, en tant que groupe, réalise un bénéfice d’environ 310 mio. EUR. En 2020, la contribution des activités non régulées était négative.Grâce à Nemo Link, le retour sur fonds propres (ROE), principal paramètre de profit chez Elia, sera d’environ 7%, contre 5,5% à 6,5% proposé précédemment. Ces quatre dernières années, le ROE était de 7,2 à 10%.Côté bilan, Elia est en assez bonne santé. Il a un rating BBB+ chez S&P. Les échéances de la dette sont bien réparties et Elia emprunte à 1,62% en moyenne (au 30 juin).