Spotify

Alors que de nombreux noms classiques ont déjà digéré la correction de 2022, de nombreuses valeurs de croissance restent à la traîne. Parmi les technologiques américaines, il y a notamment Spotify. Le géant suédois du streaming est entré en bourse en 2018. L’action a rebondi pendant la pandémie, mais évolue maintenant bien en dessous de son prix d’introduction en bourse.Pourtant, Spotify a connu une belle croissance. Le groupe de streaming audio est leader mondial et le n°2 aux Etats-Unis, après Apple Music. Cependant, la rentabilité se détériore. Pour le 4e trimestre, la croissance du chiffre d’affaires était prévue à 19% en glissement annuel. Le nombre d’utilisateurs mensuels devrait avoir atteint 479 millions, dont 202 millions payants. En effet, Spotify propose également une alternative gratuite avec de la pub. Au niveau opérationnel, on note toujours une  perte. Le groupe souffre de la hausse des coûts (de personnel) et investit dans des contenus tels que podcasts et livres audio. De plus, le marché de la pub faiblit.Cependant, Spotify est déficitaire depuis un certain temps. Nous n’attendons pas de bénéfice avant 2024. L’entreprise est en plein investissement, alors qu’elle a beaucoup de coûts variables. Les détenteurs de droits musicaux ont droit à une importante part du chiffre d’affaires. Plus Spotify a d’abonnés, meilleur est l’accord qu’il peut conclure avec les maisons de disques. Spotify espère décupler ses ventes et séduire 1 milliard d’utilisateurs d’ici 2030. Un contenu autre que la musique peut fournir une meilleure position de négociation.

Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels a augmenté de 20% en glissement annuel pour atteindre 456 millions au dernier trimestre. Le C.A. a augmenté de 20%, ce qui est légèrement mieux que prévu. Le marché de la pub s'affaiblit, bien que les abonnements continuent de fournir l'essentiel des revenus. Les marges ont été décevantes en raison des coûts de contenu plus élevés. La société de streaming audio diversifie son C.A., notamment grâce à des investissements dans les podcasts et récemment dans des livres audio. Opérationnellement, il y avait toujours une perte. Quant au cash-flow libre, il était légèrement positif. Les prévisions annoncées lors de la journée des investisseurs ont été confirmées. Les marges pourraient diminuer ce trimestre en raison de coûts de programmation plus élevés. Le groupe songe à relever ses prix. Cette semaine, son principal concurrent Apple Music a augmenté le prix mensuel d'un abonnement de 1 USD à 10,99 USD. En comparaison, un abonnement Spotify coûte 10 USD.

Lors de la journée des investisseurs en juin, Spotify s’est vanté avec des objectifs à long terme ambitieux. La société veut atteindre 1 Mrd d’utilisateurs et 100 Mrd USD de chiffre d’affaires d’ici 10 ans. Au niveau des objectifs de rentabilité, une marge opérationnelle de 20% est visée. Il est clair que les investisseurs se montrent méfiants, car le titre a perdu une grande partie de ses plumes au cours de la dernière année. Pour le leader mondial du streaming audio, ces objectifs sont encore loin d’être atteints, même s’il a présenté de bons résultats pour le deuxième trimestre.

Spotify a fait mieux que prévu au 2ème trimestre. Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels a augmenté de 19% pour atteindre 433 millions. La sortie de la Russie et les problèmes techniques ont eu un impact négatif de 8 millions d'utilisateurs. Le C.A. a progresse de 23%, les recettes publicitaires (+ 31%) progressant plus vite que les abonnements (+22 %). Comme au trimestre précédent, il y a eu une légère perte d'exploitation, mais un cash-flow positif. L'accent a de nouveau été mis sur son propre contenu avec l'acquisition de Findaway (livres audio) et de Sonantic. Les frais de pub et de personnel ont grimpé en flèche. Les nouvelles embauches ont été réduites. Au cours du trimestre en cours, le nombre d'utilisateurs devrait à nouveau croître de 18%.

Spotify a organisé une journée des investisseurs mercredi. L'entreprise promettait de réaliser un C.A. de 100 Mrd USD d'ici 10 ans. Un quasi décuplement par rapport à 2021. Spotify veut atteindre 1 milliard d'utilisateurs à terme (422 millions au dernier trimestre). La marge opérationnelle devrait atteindre 20%. À cette fin, il se concentre sur les podcasts, les livres audio et d'autres contenus, en plus du streaming musical. Cela devrait augmenter les revenus par utilisateur. Les investissements dans ces contenus pèsent actuellement sur les marges, ce qui fait que les objectifs précédents n'ont pas été atteints. Cependant, la direction affirme que le rendement des investissements récents est supérieur aux attentes. Il recherche également des revenus alternatifs par le biais de la publicité et d'un marché 'à deux faces' (= cela signifie, par exemple, que Spotify paie non seulement les artistes pour leur musique, mais que ces artistes paieront également Spotify pour certains services, comme la promotion de leur musique).