Umicore

A3
Conseil
A
Acheter
Degré de risques
3
Risque supérieur à la moyenne
Changements de conseil
Conseil relevé
CD
INV 4x4 Pilier Croissance Durable

Agenda et catalyseurs de cours

Informations complémentaires
Terme Valeur
29/07/2022 Résultats semestriels

Points d'attention

C.A. plus que doublé d'ici 2030, avec des marges EBITDA >20% sur la période 22-30. Investissement de 400 Mio EUR dans le recyclage européen des batteries.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Premières Matières
Site web www.umicore.com
Activité
Groupe technologique de transformation des matériaux

Chiffres financiers clés

Informations complémentaires
Terme Valeur
Chiffre d'affaires 23,7 Mrd €
Bénéfice p.a. 2,44 €
Valeur comptable p.a. 12,91 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 02/05/2022
Date de paiement 04/05/2022

Dernière mise à jour

Umicore: dépenser pour en avoir plus

Les investisseurs accusent parfois les entreprises d’avoir une vision court-termiste, mais lorsque le spécialiste de la technologie des matériaux propose 'Umicore 2030-RISE', il est considéré comme trop vague. Résultat: une énorme chute du cours.

Le groupe anticipe pleinement plusieurs mégatendances, dont l’électrification des voitures et le recyclage des métaux (précieux), dont les batteries. Pour récolter, cependant, il faut d’abord semer. Dans le cas d’Umicore, cela signifie des milliards d’investissements: pas moins de 5 Mrd EUR entre 2022 et 2026. Une nouvelle usine de recyclage de batteries est déjà en projet en Europe. Des investissements également aux É.-U., où il souhaite avoir une présence active sur le marché des cathodes pour les batteries. Une toute nouvelle usine de piles à combustible devrait être opérationnelle en Chine d’ici 2024. Les économies d’échelle sont importantes, également dans l’économie circulaire.

Les investissements représentent plus du double des dépenses de la période précédente. Cela signifie également qu’il n’y aura pas de cash-flow libre dans les années à venir et que la hausse des amortissements pèsera sur le bénéfice net. De plus, les dettes vont sans doute fortement augmenter, faisant craindre une augmentation de capital.

Il faut donc investir avant d’en récolter les bénéfices. Le C.A. devrait plus que doubler d’ici 2030, tandis que le groupe vise un retour sur capital investi de plus de 15%. Dès la seconde moitié de cette décennie, les cash-flows libres  pourraient à nouveau freiner l’endettement. Actuellement, Umicore dispose certes d’un bilan sain: ratio dette nette/EBITDA à fin 2021 de 0,5. De plus, le groupe peut s’autofinancer partiellement: pour le pôle catalyseurs, p.e., un cash-flow libre de près de 3 Mrd EUR est attendu entre 2022 et 2030. Son pôle PMG continuera également à générer de généreux cash-flows en tant que mineur de surface. L’actionnaire ne doit peut-être pas s’attendre à un relèvement des dividendes, notamment parce que le bénéfice des années à venir fluctuera probablement entre 2 EUR et le bénéfice de l’an dernier (= 2,55 EUR p.a.). 

Conseil :   A3

Après une année record en 2021, nous prévoyons une baisse limitée des bénéfices pour cette année, suivie d’un plafond dans les années à venir. A moins de 15 fois les bénéfices attendus en année pleine, Umicore redevient attractif dans une perspective de long terme, d’autant plus que le moteur de la croissance des bénéfices reprendra d’ici quelques années. Nous relevons le conseil à digne d’achat, mais augmentons la cote de risque de ‘2’ à ‘3’.

Agenda et catalyseurs de cours

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Terme Valeur
29/07/2022 Résultats semestriels

Points d'attention

C.A. plus que doublé d'ici 2030, avec des marges EBITDA >20% sur la période 22-30. Investissement de 400 Mio EUR dans le recyclage européen des batteries.

Données d'entreprise

Informations complémentaires
Terme Valeur
Secteur Premières Matières
Site web www.umicore.com
Activité
Groupe technologique de transformation des matériaux

Chiffres financiers clés

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Terme Valeur
Chiffre d'affaires 23,7 Mrd €
Bénéfice p.a. 2,44 €
Valeur comptable p.a. 12,91 €

Prochain dividende

Informations complémentaires
Terme Valeur
Ex-dividende 02/05/2022
Date de paiement 04/05/2022