Lundi, les actions des semi-conducteurs ont subi un revers significatif. NVIDIA avait déjà perdu 3% vendredi et a connu une chute historique de 17% lundi. Près de 600 milliards USD de capitalisation boursière se sont ainsi évaporés, établissant un record pour une entreprise cotée. Les fournisseurs européens ASML et ASMI ont également été touchés.
Cette situation résulte de l'ascension de DeepSeek, une startup chinoise d'IA fondée en 2023. Son assistant IA figure désormais parmi les applications les plus téléchargées, suscitant des inquiétudes quant à une concurrence accrue dans le secteur de l'IA, actuellement dominé par les géants technologiques américains. Les développeurs de modèles d'IA, tels qu'OpenAI ou les grandes entreprises de logiciels comme Meta Platforms et Microsoft, doivent-ils s'inquiéter pour leur position? Le risque est que les investissements actuels ne génèrent pas les revenus escomptés. Mark Zuckerberg, le patron de Meta, avait déjà souligné il y a quelques trimestres que de nombreux acteurs investissaient probablement trop, mais que cela était préférable à investir trop peu et se retrouver à la traîne.
Cette situation doit particulièrement inquiéter les fournisseurs d'infrastructure, comme le développeur de puces NVIDIA, qui profitent actuellement de l'augmentation massive de la demande en puissance de calcul. Mais cette demande n'est-elle pas surestimée? Les nouveaux modèles d'IA chinois se distinguent par leur développement rapide et avec beaucoup moins de puissance de calcul. C'est aussi une forme d'innovation. Cela résulte des sanctions technologiques occidentales contre la Chine, qui visaient à freiner l'innovation en coupant l'accès à la technologie occidentale la plus avancée. Cependant, cela a conduit la Chine à utiliser cette technologie de manière beaucoup plus efficace. Le modèle DeepSeek-V3 a été développé avec des GPU NVIDIA H800, des puces bien moins avancées que celles actuellement sur le marché. NVIDIA risque-t-il de perdre son pouvoir de fixation des prix?
Les entreprises à forte valorisation sont particulièrement vulnérables aux prises de bénéfices après leurs performances exceptionnelles des dernières années. Bien que l'IA ait un potentiel énorme, elle a également montré des signes de bulle sur le marché boursier l'année dernière. C'est pourquoi la correction de NVIDIA est compréhensible. L'action était dans une spirale positive depuis des années, mais celle-ci semble désormais brisée. En réalité, le momentum s'était déjà affaibli : l'action peinait ces derniers mois à atteindre de nouveaux sommets, contrairement à la plupart des indices boursiers. C'est pourquoi nous ne nous précipiterions pas pour acheter lors de cette baisse. L'incertitude concernant une croissance plus faible des investissements en IA planera encore un moment sur l'entreprise. Des entreprises comme Meta Platforms, Amazon et Microsoft ont des plans de Capex (dépenses d'investissement) de plusieurs dizaines de milliards en préparation. Et cela alors que DeepSeek prétend avoir développé un modèle supérieur avec seulement... 5,6 millions USD! Il est certain que de nombreuses entreprises se demanderont s'il ne serait pas judicieux de suspendre temporairement leurs investissements. Et cela, NVIDIA, qui a d'ailleurs encore perdu du terrain pendant la journée boursière, le ressent immédiatement. Il est notable que les actions d'Amazon et surtout de Meta Platforms ont terminé en hausse lundi après un début de journée en baisse, les investisseurs espérant déjà des dépenses nettement inférieures à celles initialement prévues.