Wall Street a débuté la semaine en forte baisse, et les bourses européennes n'ont pas non plus connu un bon départ. Une récession se profile-t-elle? Ou s'agit-il d'une correction saine? Y a-t-il des opportunités d'achat pour les investisseurs, ou vaut-il mieux attendre? Gert Bakelants, chef de la stratégie d'actions de L'investisseur, nous livre son analyse.
La semaine dernière, le Nasdaq a enregistré sa pire semaine de l'année. Lundi, la bourse technologique a plongé en territoire de correction après une chute de 4%, marquant une baisse de plus de 10% par rapport au sommet. Fait notable: les géants de la tech ont été particulièrement touchés. Parmi les "Magnificent Seven", cinq ont perdu plus de 4%. Tesla a déjà perdu la moitié de sa valeur depuis son sommet de mi-décembre, en partie à cause des controverses entourant Elon Musk.
Don't mention the R-word
La question cruciale est de savoir si nous assistons à une correction saine, offrant une opportunité d'achat, ou si nous nous dirigeons vers un marché baissier (baisse d'au moins 20%). C'est la question à un milliard de dollars. Statistiquement, des corrections techniques de 10% se produisent chaque année, et cela faisait déjà un moment.
Sur les réseaux sociaux, les scénarios optimistes ("c'est une opportunité d'achat") côtoient les prévisions pessimistes (le début de plus de malheurs). Beaucoup dépend de la politique du président Trump et des indicateurs économiques américains, qui se détériorent rapidement. La guerre tarifaire imprévisible de Trump rend les États-Unis un partenaire commercial peu fiable, ce qui ne peut pas rester sans conséquence. Les entreprises locales hésitent à investir, et les coupes drastiques dans l'appareil d'État poussent les consommateurs à réduire leurs dépenses, entraînant une économie en crise.
Il y a quelques semaines, le marché craignait que les plans de Trump n'entraînent une croissance et une inflation supplémentaires. Aujourd'hui, le mot "récession" est parfois évoqué, bien que Trump préfère parler de "transition". Certains économistes redoutent la "stagflation", une stagnation économique combinée à l'inflation, ce qui n'est pas favorable aux marchés boursiers. La rhétorique américaine a changé. Si nous passons d'une forte croissance à une récession, le pire pourrait être à venir.
Des reprises intermédiaires restent possibles. Depuis 2008, la jeune génération d'investisseurs a appris à acheter lors des baisses, ce qui a toujours été rentable. Mais cela ne durera pas éternellement. La génération plus âgée, qui a vu la bulle technologique éclater en 2000, a dû attendre mars 2003 pour atteindre le point le plus bas. Le S&P500 avait alors perdu la moitié de sa valeur en 30 mois. La situation actuelle est différente: les entreprises technologiques génèrent des flux de trésorerie, sont saines financièrement et contribuent positivement à la productivité. L'histoire ne se répétera probablement pas, mais elle pourrait "rimer". La grande technologie n'est pas soudainement devenue bon marché après une première correction. Les éventuelles reprises de cours sont des occasions de réduire une exposition excessive à la grande technologie coûteuse.
L'Europe est de retour
Pour finir sur une note positive: tout comme la hausse à Wall Street n'était pas généralisée, la baisse ne l'est pas non plus. Lundi, malgré une bourse en forte baisse, certains secteurs défensifs ont enregistré des gains.
Il existe donc des alternatives, et une certaine rotation sectorielle permet aux investisseurs attentifs de faire des affaires. Géographiquement, l'Europe reste nettement moins chère malgré sa récente surperformance. Sur le Vieux Continent, le sentiment s'est amélioré après des années de scepticisme. "Quoi qu'il en coûte", a déclaré le futur chancelier allemand Friedrich Merz, en écho à Mario Draghi, ancien président de la Banque centrale européenne, le 26 juillet 2012. La phrase "croyez-moi, ce sera suffisant" avait alors changé la donne et empêché l'effondrement de la zone euro. Merz propose maintenant un plan d'investissement de 500 milliards d'euros sur 10 ans, destiné à la défense et aux infrastructures, soit environ 12% du PIB. La discipline budgétaire allemande est mise de côté, mais cela est compensé par un fort stimulus de croissance. Des doutes subsistent quant à la possibilité de trouver une majorité allemande pour le plan, mais cela reste pour l'Europe des prises de bénéfices et encore un "buy the dip".
On s'attend à ce que la banque centrale américaine baisse déjà ses taux en juin pour éviter le pire, tandis que la Banque centrale européenne resserrera sa politique monétaire. Sur les marchés obligataires, les mouvements sont opposés, avec des taux d'intérêt à long terme en hausse en Europe et en baisse aux États-Unis. L'euro gagne donc en force par rapport au dollar.
Le commerce Trump est enterré, et la redécouverte des bourses européennes devient une réalité, même pour les maisons de courtage américaines. Pour les petites et moyennes capitalisations jusque-là négligées de notre pays, cela peut et va changer. L'offre de Coucke et de ses associés sur Smartphoto est considérée comme maigre. La prime de 46,2% suggère un prix solide, mais indique surtout une valorisation générale trop basse pour les petites valeurs en bourse. Pour l'instant, vous pouvez encore faire des bonnes affaires, mais cela ne durera pas éternellement.